چگونگی محاسبه بازدهی
برای محاسبه بازده سبد های اختصاصی و همچنین عملکرد سبدگردان دانایان از دو فرمول شناخته شده جهانی تحت عنوان
- نرخ بازدهی پولی وزنی – (MWRR) معادل Money Weighted Rate of Return
- نرخ بازدهی زمانی وزنی – (TWRR) معادل Time Weighted Rate of Return
استفاده می شود که چگونگی محاسبه این دو روش در ادامه بیان می شود.
نرخ بازدهی پول وزنی (MWRR) برای هر سبد اختصاصی محاسبه می‌شود و به گونه‌ای طراحی شده تا بیانگر بازدهی هر سبد اختصاصی تحت مدیریت سبدگردان باشد و نرخ بازدهی زمان وزنی (TWRR) بیانگر بازدهی کل تمامی دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان است و نشان می‌دهد که سبدگردان به طور متوسط تا چه حد در مدیریت سبدهای اختصاصی تحت مدیریت خود، موفق به کسب بازدهی برای سرمایه‌گذاران شده‌است. به عبارت دیگر سرمایه‌گذاران با توجه به بازدهی سبدگردان، می‌توانند عملکرد سبدگردان را ارزیابی نموده و در مورد سپردن مدیریت دارایی خود به سبدگردان تصمیم‌گیری کنند. سبدگردان، بازدهی سبد اختصاصی را به صاحب سبد (سرمایه‌گذار) مربوطه گزارش می‌کند، در حالی‌که موظف است بازدهی سبدگردان را جهت اطلاع عموم در تارنمای خود منتشر کند.
روش محاسبه بازدهی سبد اختصاصی
برای محاسبه بازدهی هر سبد اختصاصی از رابطه زیر استفاده می شود:
MWRRit – بازدهی سبد اختصاصی iام در دوره‌ی t،
Eit – ارزش سبد اختصاصی iام در پایان دوره‌ی t،
Bit – ارزش سبد اختصاصی iام در ابتدای دوره‌ی t،
Ci – جریان نقدی jام سبد اختصاصی iام در دوره‌ی t (افزایش سرمایه سرمایه‌گذار طی دوره به‌عنوان جریان نقدی ورودی و برداشت وی از سبد اختصاصی به‌عنوان جریان نقدی تلقی می‌شود. جریان نقدی ورودی با علامت مثبت و جریان خروجی با علامت منفی خواهد بود)،
tij – زمان باقیمانده (به روز) از تاریخ وقوع جریان jام سبد اختصاصی iام تا پایان دوره‌ی t،
Tit – طول کل دوره‌ی زمانی مورد نظر t (به روز)،
روش محاسبه بازدهی سبدگردان
ابتدا كل دوره موردنظر براساس تاریخ وقوع جریان‌های نقدی (افزایش سرمایه یا برداشت سرمایه‌گذار) و تاریخ انعقاد قرارداد جدید سبدگردانی یا تاریخ خاتمه یک قرارداد سبدگردانی به زیر دوره های متعدد تقسيم می‌شود. بنابراین اگر جریان ورودی و خروجی در n تاریخ مختلف در طول دوره مورد نظر، به وقوع بپيوندند، در نتيجه كل دوره به n+1زیر دوره تقسيم می شود كه در آن زیر دوره اول از ابتدای دوره مورد نظر شروع شده و تا تاریخ وقوع اولين جریان نقدی ادامه می‌یابد و زیر دوره دوم از تاریخ وقوع جریان نقدی اول شروع شده و تا تاریخ جریان نقدی دوم ادامه می‌یابد و به همين ترتيب جریان نقدی دوره آخر از تاریخ وقوع آخرین جریان نقدی شروع شده و تا پایان دوره مورد نظر ادامه می‌یابد. برای مثال به نمودار زیر توجه شود:
پس از تقسيم كل دوره به زير دوره‌هاي موردنظر، بازدهي هر زير دوره nام به شرح زير محاسبه مي‌شود:
که در آن:
Ein – ارزش کل دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان iام (ارزش کل سبدهای اختصاصی سبدگردان) در انتهای زیر دوره‌ی nام (بدون در نظر گرفتن جریانات نقدی ورودی یا خروجی در انتهای دوره)
Bin – ارزش کل دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان iام (ارزش کل سبدهای اختصاصی سبدگردان) در ابتدای زیر دوره‌ی nام (با در نظر گرفتن جریانات نقدی ورودی یا خروجی در ابتدای زیر دوره)
پس از محاسبة بازدهی هر زیر دوره، بازدهی سبدگردان برای کل دورة مورد نظر از رابطة زیر محاسبه می‌شود:
که در آن:
TWRRit – بازدهی سبد گردان iام در دوره‌ی t،
rin – بازدهی زیردورۀ nام دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان iام،
سالانه كردن نرخ هاى بازدهى
براى سالانه كردن هريک از بازدهى هاى محاسبه شده از فرمول زير استفاده مى‌شود:
که در آن:
Rt – بازدهی محاسبه شده (TWRR یا MWRR) که قصد سالانه کردن آن وجود دارد در دوره‌ی t،
RA – بازدهی سالانه شده،
T – طول دوره‌ی t به روز،
چگونگى محاسبه ارزش دارايى‌هاى سبداختصاصى
در محاسبه نرخ بازدهى سبداختصاصى و نرخ بازدهى سبدگردان به شرح اين پيوست، لازم است ارزش سبد يا سبدهاى اختصاصى در ابتدا وانتهاى هر دوره مورد نظر محاسبه گردد. ارزش سبد يا سبدهاى اختصاصى بايد مطابق دستورالعمل نحوه تعيين قيمت خريد و فروش اوراق بهادار در صندوق‌هاى سرمايه‌گذارى، محاسبه گردد و در اجراى اين دستورالعمل نكات زير در نظر گرفته شوند:
– ارزش اوراق بهادار سبد اختصاصى براساس قيمت فروش اوراق بهادار موضوع دستورالعمل « نحوه تعيين قيمت خريد و فروش اوراق بهادار صندوق‌هاى سرمايه‌گذارى» محاسبه شود.
٢-سبدگردان نبايد قيمت اوراق بهادار سبداختصاصى را براساس آنچه در دستورالعمل ياد شده پيش‌بينى شده است، تعديل نماید.
٣- در صورتى كه بخشى از آورده مشترى را ورقه بهادارى تشكيل دهد كه در زمان عقد قرارداد، نماد معاملاتى آن بسته باشد، ارزش آن ورقه بهادار در محاسبات اين پيوست صفر در نظر گرفته مى‌شود. هر زمان نماد معاملاتى ورقه بهادار ياد شده بازگشايى شود، ارزش آن براساس قيمت پايانى روز بازگشايى نماد محاسبه شده و به عنوان آورده‌ی جديد سرمايه‌گذار در همان روز بازگشايى در نظر گرفته مى‌شود.
